50%Vs50%

　　通常情况下每年五六月份的时候，英特尔投资都会开始跟英特尔其他业务部门沟通以确定来年英特尔投资关注的重点。莉莎·兰伯特还以自己所在的软件和解决方案事业部(SSG)为例说明，英特尔是如何确定内部研发等业务和外部投资之间的界限的。

　　“SSG每年都会确立自身优先发展的领域，因此我们在做投资计划的时候，会比照SSG的战略来确定一个合适的投资范围。”莉莎·兰伯特接着说，“2007年，SSG优先的领域是虚拟化技术、图像业务、开放源代码技术；相应的，英特尔投资在软件和解决方案领域的活动也将围绕上述几个方面展开。”

　　“有时候我们的投资协议会清楚地列出英特尔和被投资公司相互为对方实现战略价值所应承担的责任和义务。”张仲接着表示，“但并非总是如此”。例如英特尔投资东软的时候，就是由其他部门同时跟东软签署战略合作协议的。

　　在英特尔投资内部的评价体系当中，战略性指标和财务性指标的重要性是50%：50%。“英特尔投资的目标是既支持英特尔长远发展战略，又能从投资中获得丰厚的商业回报。”并且，英特尔投资坚信这样的战略性指标和财务性指标是可以同时实现的。“如果一家公司能够成功实现推动计算和通信平台发展的战略目标，那么它也很可能取得可观的商业回报。相反，如果一家公司不能扩展其技术和市场，那么它也无法帮助英特尔实现整体战略目标。”

　　但是事实并非总是如此。

　　正是由于战略性指标的存在，就有可能出现财务性指标被扭曲的情况。典型的比如2000年及之前的互联网高潮期间，企业创业投资者们被其他投资者经常提到的一个诟病就是，在战略价值的诱惑下，创业企业的估值往往被抬升到了不合理的高位水平。在某些人看来，这种现象是导致随后的互联网泡沫的一个重要原因。

　　即便在网络泡沫破灭后，企业创业投资者们也没能完全摆脱“出手大方”的嫌疑。最近刚刚完成第二轮融资的51.com就是一个例证。第二轮融资时，51.com拿到的第一个Termsheet(框架协议)是曾经投资了Myspace(51.com给自己列出的标杆)的红点投资给出的，但是51.com最终选择了英特尔投资做领投。

　　51.com董事长兼首席执行官庞升东在解释自己为何做出这种选择时曾表示，“作为后来者的英特尔投资出价确实要比先前红点投资给出的价格高。”

　　战略孤儿

　　“我不能完全否认，你所说的这种情况确实出现过。但是有时候也会因为我们拥有的战略性资源而使得我们能够以低于其他人的价格拿到一些好项目。”张仲以及英特尔大大小小的投资经理们所津津乐道的战略资源包括：7000多名技术研发人员以及每年投入近50亿美元专项研发资金构筑起来的专业技术知识及渠道；基于25个地区投资办事处、“英特尔投资技术日”和“英特尔投资全球CEO峰会”等的活跃的全球网络；全球前5大领先品牌之一的英特尔品牌等。

　　英特尔投资自信的语句散落在其各式各样的资料当中，“这些优势不仅巩固了英特尔与创业者的关系，还为他们打开了通向新的市场、客户、联盟、投资合伙人及技术的大门”。为了让英特尔这片森林长得更加茂盛，英特尔投资最近还在其投资经理个人努力的基础上系统性地推出了全新的IP接入计划(IPAccessProgram)。IP接入计划旨在为英特尔投资事业部投资组合公司提供一个经济的方法，以轻松获取特定的英特尔专利许可。

　　英特尔投资并不需要为英特尔及其业务单元提供的战略资源直接支付现金，但是期望其投资组合公司能够给英特尔带来所谓的战略价值。事实上，跟独立的合伙制创投机构不同的是，战略价值才是英特尔投资等企业创业投资安身立命的根本所在。

　　但是投资组合公司或者英特尔自身的业务方向调整都有可能使得英特尔没法实现事先预定的战略目标。英特尔投资把出现这种状况的投资组合公司称为战略孤儿(StrategicOrphan)。这种情况在英特尔投资的历史上确实发生过，而且还不少。

　　例如，英特尔在英国曾经投资过一家名为CSR的蓝牙技术公司，但是后来由于英特尔自身的兴趣由蓝牙转移到了Wi-Fi，CSR因此变成了英特尔的“孤儿”。英特尔在中国香港投资的盈科动力(PCCW)则是由于其预计的通过卫星向中国内地传输内容的计划没有变成现实，而不得不转型为一家面向中国香港本地市场的电信运营商，于是英特尔在PCCW身上预期的战略价值最终也没能实现。

　　“尽管企业业务方向偏离了最初预计的轨道，但他们依然是我们的投资组合公司。”张仲和莉莎·兰伯特都一再强调，英特尔投资会继续通过CEO论坛、高峰会、技术日等方式为这些“孤儿”们提供帮助。英特尔投资没有回避的一个事实是，很多优秀的公司都是在根据客观环境改变了其最初向投资人陈述的商业方向后才变得伟大起来的。

　　“在不能继续为英特尔提供战略价值的情况下，如果能够提供不错的财务回报对英特尔来说也不是件坏事。”以CSR为例，目前其在蓝牙市场上的占有率超过了50%，并且是一家成功的上市公司。

　　自循环？

　　张仲并没有进一步提供有关数据来支撑自己的观点，“包括‘孤儿’在内的投资组合给英特尔带来的整体财务回报还是不错的”。张仲给出的惟一证据是，“如果英特尔投资做得不好的话，英特尔也不会继续出钱支持英特尔投资的扩张行动。”

　　跟独立的合伙制创投需要向多个LP(有限合伙人)融资不同的是，作为英特尔内设的投资部门，英特尔投资惟一的资金提供方就是英特尔自己。“英特尔庞大的现金储备为英特尔投资提供了无限想象的可能。”

　　“创业投资基金通常需要花1/5到1/4的时间进行融资，这在英特尔是不需要的，因为我们用的是内部的基金。”英特尔投资需要做的事情就是证明自己对于英特尔的战略价值。不过英特尔并不倾向于以收购的方式将投资组合中那些对英特尔来说具有战略价值的公司收至帐下。

　　截至2006年12月31日，英特尔投资已经累计向40多个国家的1000多家公司投入了60多亿美元。期间，英特尔投资组合中约155家公司在全球多个证券交易所公开上市，大约180家投资组合公司被其他公司收购。

　　过去10年中，英特尔投资已经为英特尔公司带来了数十亿美元的现金收益。

　　但是作为全球最大的技术创业投资机构，到目前为止，“英特尔投资的1000多家公司中被英特尔收购的公司还不到5家”。莉莎·兰伯特接着说，“英特尔收购的公司都是那些战略目标跟我们特别匹配的公司，或者他们拥有能够弥补鸿沟的技术，比如说印度的NetworkSolution。”

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