第七、关注企业的资源情况、资源结构状况。

　　我们必须考虑的一个问题，就是它的利用状况，利用率不充分的资产，当然短期这种闲置和利用率不充分没有问题。长期来看如果大量的资产闲置永远不可能给这个单位带来象样的业绩情况。

　　举一个例子，有一个特别大的机构，占地几百亩，资产投资大概是十亿元左右，这个单位的人数有一、二百人的样子，一年大概有几千万的营业额。站在人均的情况来看，人均利润或者营业额的情况应该是很不错的，但是如果站在一个所有资源得到充分利用的情况来看，这个企业或者这个组织可能投资回收期是遥遥无期的，因为他占用的资产太庞大了，占用资产的物理质量太优质了但是他创造出来的效果应该说相当相当重要。所以长期来看，企业资产必然得到相当充分的有效利用，才能取得效益，这是资产方面的情况，它应该揭示三方面的问题。

　　在资本结构方面，我们应该更多关注资本结构的一种框架性的设定，或者一种设计，才是企业长期发展或者可持续发展的根本的动力和源泉。在这个过程里面，我想我们更多的强调资本结构的质量，应该关注一定的资本结构的框架和设计对企业的长期发展的影响是什么。我们说看企业看什么，大家考察企业的时候，更多的或者说主要看到的也许是想看看报表，也许看看企业现在的设备情况，也许看看企业人力资源基本的精神面貌，甚至看看学历构成、学位构成等等。实际上，应该看的是基本的资本结构的质量，以及资本结构限定的人力资源的一种结构。这里面应该是对企业长期发展的根本性影响方面，而不是短时间内的一种成本水平的高低问题。

　　对资本结构质量进一步考察，这是我经常谈到的问题。首先是股权结构与企业长期发展战略之间的内在联系。几年以前，我们可以看到广东张海入主的一个深圳的足球俱乐部（指健力宝），三个人入主公司，股权结构的设计是4：3：3，张海是4，另外两个人是3，是足球队基本的阵型了。这样的设计，任何两个股东都可以把另外一个股东挤掉的基本结构，这个股东事实上“4”没有太大的意义了。我们看到张海的基本材料，他是机会把握能力相当强的人，很小的时候，全国人民迷信气功的时候，他就是气功大师。后来股市好了，他就进到股市里面，做了很多不错的事情。最后到这个公司入主当董事长。从一个把握机会能力比较强的人，我不是评价一个人的优与劣的问题，而是他作为机会把握能力比较强的人，当一个饮料为基础产品的公司的董事长，去发展企业的时候，他可能有一种先天的不足，也就是说，这种股权结构以及股权结构条件下的一种人力资源结构，可能对企业的长期发展有先天性的影响，导致产品影响不可能像资本经营或者股市里面抓机会的情况去开展活动，所以这个企业很快就不行了。不知道现在张海的情况，我看电视的时候是在监狱里面。

　　科隆电器也是非常著名的上市公司，2006年扭亏为盈，2005年是巨亏37亿左右，2007年不知道是什么样的状况。八十年代起点的时候，当时希望公司成为非常强的家电智能企业，1999年、1998年以后，到现在几年的时间里连续换了三个大股东，三个大股东的变化，导致这个企业每个股东在变化过程中都对企业的可持续发展感觉不一样，第二大股东，是格林柯尔的顾书军，他一开始就希望这个公司成为实施他自己战略的提款机也好，或者平台也好，从来没有考虑到企业本身的可持续发展的问题，所以资本结构对企业长期发展的影响，就是我们强调的资本质量。

　　资本结构三个层次内容，一是给谁干的问题。我们看一个企业，大家都明白，给谁干的？其实是给这样一些利益相关者来干的。我们说主要的利益相关者应该是股东、债权人、政府，雇员自己，当然雇员里面还可以分层，这个大家都知道。但是核心问题不在于知道给谁干，而应该考虑的是怎么分的问题。那么怎么分呢？我想强调的是，它的价值创造动力源泉就在于怎么分，这几个利益相关者之间怎么分，核心问题不是跟债权人怎么分，因为跟债权人的利益分割是靠贷款的协议约定，跟政府的利益分割是靠税法的规定，核心问题是股东或者货币资源提供者以及人力资源提供者两方面的利益的一种博弈问题，是股东与雇员，或者资本与非人力资本之间的利益博弈的问题。什么意思呢？在这个过程中有一支力量应该起作用，现在来看这支力量还不是那么显著，就是工会的力量。当股权结构多元化的时候，工会的力量，它的强和弱对每个雇员的价值，应该是根本不一样的。可以这样说，到现在为止，我们工会的力量应该是不强的，尤其是所有权成份比较复杂的情况下，工会的力量如果弱的话，就更表现出一种很明显的倾向，是非常不利于人力资源的价值确定问题。如果人力资源价值确定，出现严重偏差，这种偏差还不是多的问题，而是少的问题，长期剥夺人力资源应该有的价值贡献的时候，企业的可持续发展可能真的就会出问题。

　　所以我们看到，有些企业发展得非常好，处理得非常好，主要的原因在于它的资本结构的稳定性，资本结构确定人力资源的利益相关性、利益协调性，这个问题处理得比较好。所以，我们强调企业的可持续发展保障机制应该是利益的公平与和谐，所以我们强调在考察一个企业的时候，我们既要看现有的资源是什么样的，更要看谁提供这样的资源，提供这样资源的供应者想达到的目的到底是怎么样的。再一点，它的利益是怎么样的协调。

　　我们看企业资源的质量，应该考虑的是效率与公平的一种和谐。资产负债表的资产，强调的是关注资产的结构和效率问题，在资本方面，我们更多的应该看它的公平与和谐。根本点不在于资产和效率，如果公平与和谐做不到的话，资产效率再好，恐怕企业的可持续发展也是保证不了的。

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